从下游深加工规模看未来玉米市场走向

　　回顾历史，认清当下，才能更准确地推断未来。那么我们简单的回顾一下玉米这轮周期的起点。2016年国家取消玉米临储收购政策，把玉米推向市场化。笔者认为从那个时候开始，玉米已经进入了一个新的历史周期。当年玉米临储库存已经达到2.3亿吨，玉米去库存成为了农业供给侧改革的重点。在供应方面，国家提出调减镰刀弯地区玉米面积，还有在粮贱伤农的背景下，全国各地的农民主动调减玉米面积。在需求端，国家放开了玉米深加工的审批政策，推出了全面实施燃料乙醇的计划以及南猪北养等一系列的有利于加快玉米库存消耗的一些措施。因此玉米库存的下降速度远超市场预期。

　　玉米是我国三大主粮之一，也是最主要的饲用谷物，这一定位就表明饲料消费在玉米产业链下游中占据最重要的地位。玉米产业链长且深加工产品附加价值高，部分深加工产品具有很强的工业属性，这就突破了把玉米单纯当作大宗农产品进行分析的定位。美国作为世界上农业最发达的国家之一，其玉米生产成本低、产量高，其国内玉米下游消费基本被等分成了两块：即饲料和深加工，其余部分用作出口。中国玉米深加工产业起步于上世纪八十年代，九十年代的玉米消耗量达到了千万吨，目前年消耗量在7000万吨~8000万吨左右，同期根据市场上各家主流分析机构的数据，国内饲料消费量在1.3亿吨~1.4亿吨。

　　我国玉米深加工产能分布区域也与产区高度重叠，国内两大产能集中区也在东北和华北，不同于东北在产量上的绝对优势，在深加工方面华北和东北平分秋色，各自的玉米消耗量都在3000万吨左右，其中华北省份山东在玉米深加工产能方面占据绝对优势，所占比例超五分之一。对于深加工产品进行简单的分类，那么淀粉及淀粉糖产品占到六成左右，这也是目前淀粉期货和玉米一起在连盘上市、传闻果糖预备立项的重要原因，酒精（含燃料乙醇）占比约为两成，剩余两成基本上是味精、赖氨酸、柠檬酸等等。我国玉米出口量绝对数值不大，和深加工产能布局秉承产地就近原则一样，出口量的六成也集中在附近东南亚各国，而出口量的增加通常也和内外价差的扩大相关。据了解，目前我国的玉米深加工行业品类齐全、整体规模位居全球第一，生产工艺也逐渐先进，关键设备实现了国产化。不过从产业集中度来看，与下游生猪行业类似，龙头企业在市场中占据的份额并不高，这方面与美国相比还存在着很大的差距。

　　2017年9月13日《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇的实施方案》发布，方案表示到2020年在全国范围内推广使用车用乙醇汽油，即E10。据此推断，参照我国车辆保有及汽油消费量数据，届时我国的燃料乙醇消费量将在1200~1500万吨，此项政策一出，加之玉米补贴政策的刺激，东北出现了新一轮的玉米酒精投资热潮，截至2018年5月我国发酵酒精的总产能为1450万吨，实际产出量830万吨，产能利用率不及60%。目前国内使用纤维素生产燃料乙醇还面临着原料和生产技术等壁垒问题，目前国内燃料乙醇的玉米用量占到所有原料的60%以上。

　　总而言之，在国内玉米平衡表的调整中，工业消费项的增长几乎达成了业界共识，尤其是叠加2016和2017两年高利润刺激的情况下。2018年~2019年临储玉米持续消耗，那么到2020年动态的玉米市场供需平衡状态将会是何种状态呢？长期而言，笔者认为玉米价格依旧处于底部抬升的趋势中。