一季度营收同增10.3%，净利亏176.1万，每股收益-0.005元。2014一季度公司实现营业收入3.43亿元，同比增长10.3%；实现归属于上市公司股东净利润-176.1万元（上年同期为亏损80.4万元，一季度表报并入山西潞玉，业绩不可比）；每股收益-0.005元。

　　公司种子销售淡季是一季度亏损主因。第一季度为公司主要种子的销售淡季，从而导致公司业绩与往年一致，出现一季度亏损（根据以往情况来看，公司业绩往往在下半年确认较多）。

　　我们看好公司未来在种业领域的兼并重组。这主要基于：（1）国际上，种业兼并重组是大势所趋：品种研发的高壁垒决定了兼并重组方式是有资金实力的企业迅速切入细分种业领域的最有效途径；兼并重组能够促进大企业进行产业链的整合，形成1+1>2的产业协同效应。（2）在国内，种业兼并整合进程有加速之势：国家政策支持，推动种业兼并整合；种业经历高库存之压，行业结构性分化严重，逆周期外延更利于企业实施并购，加速驱动行业兼并重组进程。（3）公司未来将贯彻做大做强种业战略，在种业兼并重组之路上大显身手，而新管理者上任以及国企改革大背景给了公司更足的发展动力。我们认为，公司未来看点在于：（1）通过一系列的资源整合和并购，打造小麦第一品牌，并争取国家政策倾斜和大股东支持；（2）继续并购水稻大品种企业，跻身水稻种业前列；（3）玉米领域并购看重小而美的经营；更加注重并购企业把控风险能力和生存能力，提高并购安全边际。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司14～16 年EPS 分别为0.16元、0.20元、0.25元；维持“推荐”评级。

　　风险提示：（1）种业打假低于预期；（2）公司兼并重组推进不达预期。